海报新闻记者 张卿彬 报道

万华化学（600309.SH）三季报交出了一份十分亮眼的成绩单：营收665.51亿元，同比上涨24.80%，归母净利润55.95亿元，同比增幅84.38%。

二级市场方面，10月26日万华化学收盘报67.65元，三季报于当日盘后披露；10月27日该股以69.00元高开。

财报显示，公司前三季度营收1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元，同比大涨70.99%，单单这九个月赚到的利润，已经超过2025年全年归母净利润125.27亿元。现金流同步改善，前三季度经营现金流净额为209.20亿元，同比增长22.90%。

本轮盈利抬升的核心驱动力来自MDI。公司在财报中提及，作为聚氨酯系列核心产品，三季度纯MDI、聚合MDI市场价格持续上行，带动聚氨酯板块毛利显著提升。聚氨酯也是公司收入体量最大、利润贡献最高的业务板块。MDI这个名字听起来陌生，但应用场景贴近日常生活，冰箱里面的保温层、冷库保温板材、汽车内饰、建筑保温材料，都离不开MDI。

从客户结构来看，万华的MDI客户分为两类：一类是海尔、美的、格力等家电龙头，冷藏集装箱、冷链板材厂商，汽车内饰、建筑保温材料企业；另一类是海外化工、材料厂商，产品销往欧洲、东南亚、北美等上百个国家和地区，既直接卖给下游制品工厂，也向同行化工企业供货，海外营收占比长期超过40%。

MDI价格高度受行业供需格局左右，本轮涨价行情的持续性仍存在不确定性。需求端，MDI下游涵盖了家电、冷链、汽车、地产配套领域。海关数据显示，2026年上半年国内冷藏集装箱出口额105.9亿元，同比增长7.6%，但地产链相关需求偏弱。供给端，如果海外同行停产检修装置陆续复产、新增产能释放，市场供给增加，MDI价格或将面临回调压力。

产业链配套层面还有一处需要留意的供给影响：万华化学10月9日曾发布公告，烟台产业园120万吨/年乙烯二期装置，于10月10日起开始停产检修，工期大约60天。乙烯是万华石化板块、同时支撑MDI产业链配套的关键原料，本次检修属于年度计划内例行检修，短期会影响石化板块产量。

依托MDI收获周期红利的同时，万华也在布局多元业务，对冲化工行业强周期风险。公司持续加码锂电材料、POE胶膜、高端工程塑料、电子化学品、医用高分子等新材料赛道，相关项目陆续在海阳、莱州、烟台产业园落地。不过新材料项目投入高、下游客户验证周期较长，短期尚难以承接MDI的利润支柱作用。