海报新闻记者 孙来彬 报道

9月14日晚，广州汽车集团股份有限公司（下称“广汽”）发布《关于筹划重大资产重组事项的停牌公告》，宣布与中国第一汽车股份有限公司（下称“一汽”）签署《意向协议》，筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。

经初步测算，本次交易完成后，一汽将成为广汽第二大股东，且是具有战略影响力的股东。一纸公告，将一家地方国资车企与一家汽车央企的股权纽带正式摆上台面，也再度点燃市场对汽车业国资大整合的想象空间。

视觉中国/图

不只是一笔交易

在新能源汽车渗透率持续攀升、传统合资品牌份额加速收缩的行业背景下，这笔交易的象征意义，或许远大于交易本身。

要理解这笔交易的深意，必须把视线拉高到整个国有汽车资本的版图之上。长期以来，中国一汽、东风汽车、中国长安汽车被视为汽车行业的“三大央企”。三者的历史可以追溯到“一五”时期，一汽1953年在长春奠基，东风（原二汽）1969年在十堰建设，长安汽车的历史更可上溯至1862年的上海洋炮局。

三大央企共同撑起了中国汽车工业的骨架，也共同背负着合资依赖、体制负重与转型迟缓的相似困境。2025年，兵器装备集团汽车业务分立重组、中国长安汽车集团挂牌，长安成为最新一家独立设置的汽车央企，“三大汽车央企”的格局由此重新定型。

此后一年多时间里，央企间的协作频频落子。一汽与东风在技术研发、采购协同、海外布局等层面的合作不断深化，一汽又牵头组建新能源与智能网联领域的创新联合体。而此次一汽拟通过发行股份方式入股广汽，则是央企资本第一次以股权纽带的形式与大型地方国有汽车集团深度绑定。

公告将本次交易的目的表述为“促进地方国企和央企产业资源优化整合，提升上市公司经营效益”。短短一句话，实际上宣告了汽车业国资整合从“央企内部横向联合”迈入“央地纵向资本融合”。

“参而不管”的破局之道

本次交易还有一个耐人寻味的细节，广汽以发行股份方式购买一汽持有的合资公司股权，交易完成后一汽将成为广汽第二大具有战略影响力的股东，但公告明确此举不构成实际控制人变更。

这意味着广汽的广州市国资控股地位不变，一汽则以战略投资者的身份嵌入广汽的股权结构。这种参而不管、战略协同的安排，与此前市场热议的央企整体合并传闻形成了反差。监管层和国资体系显然更倾向于以市场化、渐进式的资本纽带推动整合，而非行政主导的“拉郎配”。

从产业逻辑看，一汽与广汽的协同空间相当可观。其一，合资板块整合。若标的确为涉及境外上市主体的整车合资公司，双方可在合资股比谈判、合资品牌新能源转型上形成合力，改变单个集团面对跨国车企时的议价劣势。

其二，供应链协同。一汽在东北地区拥有完整的零部件与原材料配套体系，广汽深耕华南电子信息与智能制造供应链，双方在电池材料、芯片采购、物流仓储上的规模化采购可显著摊薄成本。

其三，出海协同。在欧盟反补贴税、多国贸易壁垒抬升的背景下，央企与地方国企联手布局海外KD工厂、共享渠道与售后服务网络，是应对全球化风险的现实路径。

其四，研发协同。一汽的红旗新能源平台、广汽的埃安与星灵架构、双方的固态电池与智能驾驶投入，都存在避免重复研发的整合空间。在行业价格战吞噬利润、单车均价持续下探的当下，任何能够削减重复投入的协同，都直接关系着企业的现金流安全。

在2026年北京车展蔚来萤火虫展区，现场围满了拍照打卡的汽车爱好者。海报新闻记者孙来彬/摄

新能源重塑市场格局

推动这场整合的根本力量，是新能源汽车对传统汽车产业格局的剧烈冲击。过去十余年，中国汽车产业的利润池和话语权，很大程度上沉淀在合资板块。一汽大众、一汽丰田之于中国一汽，东风日产、东风本田之于东风汽车，广汽丰田、广汽本田之于广汽集团，长安福特、长安马自达之于长安汽车，都是“利润奶牛”般的存在。

然而，以电动化和智能化为特征的新能源浪潮彻底改写了竞争规则。比亚迪凭借刀片电池、DM-i混动技术登顶全球新能源销量冠军；吉利、奇瑞在混动与出口两端发力；理想、蔚来、小鹏、零跑以及小米汽车、华为鸿蒙智行等新势力在智能化体验上不断抬高行业标杆。

与之形成鲜明对照的是，传统合资品牌的燃油车基本盘持续萎缩，日系、德系、美系等品牌在华销量与市占率连年下滑，经销商退网、产能闲置、价格体系崩塌等问题集中爆发。

乘联分会数据显示，2026年上半年新能源乘用车零售470.4万辆，渗透率54.1%，新能源稳定维持乘用车市场主导地位。燃油车上半年累计销量399.6万辆，同比下滑26.4%，市场份额加速萎缩，在油价上涨这一“黑天鹅“事件的推动下，整体车市结构性洗牌加速。

对广汽而言，合资板块曾经贡献了集团利润的绝大部分，广汽丰田与广汽本田的盈利下滑拖累上市公司业绩；对一汽而言，一汽大众与一汽丰田同样面临燃油车份额收缩的压力。当合资模式从“利润奶牛”变为“转型包袱”，国资股东之间通过资本运作重新配置资源、抱团取暖，就成为顺理成章的选择。

为地方车企打了强心剂

汽车产业链条长、就业带动强，其国有资本布局优化被视为新一轮国企改革的“试验田”。相关部门此前多次表态支持汽车央企开展专业化整合，鼓励通过合资合作、交叉持股、资产置换等方式提升资源配置效率。广汽与一汽的此次交易，是上述政策导向在资本市场的具体落地。

同时，交易方案中“募集配套资金”的安排也值得关注，在新能源汽车研发、智能化转型、海外产能建设均需巨额资本开支的当下，通过重组配套融资为广汽注入流动性，实质上是为地方国有车企的转型“输血”，缓解其在价格战中的资金压力。

一汽入股广汽，无论最终成色如何，都已传递出一个清晰信号——在电动化下半场的残酷淘汰赛中，单打独斗的时代正在结束。

随着广汽复牌并披露重组预案，标的资产的真面目、发行价格、股权结构安排等关键信息将逐一揭晓。同时，三大汽车央企与地方国资之间是否会出现第二例、第三例交叉持股，合资板块是否会迎来系统性的“国资内部大腾挪”，都将成为资本市场持续追踪的焦点。