大众网记者 潘超 通讯员 王璞 青岛报道

随着电力市场化改革持续深化，煤电的价值正在被重新定义。近期，长城华能燃煤发电REIT（场内简称：华能REIT；代码：508081）正式发售，标志着传统煤电资产迈入证券化时代。

这是全国首批煤电REITs产品之一，项目资产估值约30.16亿元。公告显示，产品募集期为10月12日至13日，认购价格为3.198元/份，产品存续期（即基金封闭期）为27年，11月初将在上交所上市交易。

煤电首入能源REITs版图

自2021年首批公募REITs问世以来，我国REITs市场已经走过五年时间，截至9月2日，全市场已上市公募REITs达92只，总市值超2300亿元。其中，能源基础设施REITs增长迅速，已上市产品已达11只，底层资产覆盖风电、光伏、水电、燃气发电等多种类型。煤电作为我国能源电力供应系统的“压舱石”，一直是能源REITs版图上缺失的重要部分。

2024年7月，国家发展改革委部署推动基础设施REITs常态化发行，首次将清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）纳入REITs项目申报范围。长城华能燃煤发电REIT，便是这一政策的创新性实践范例。

煤电的入场意义远不止于资产类型的简单扩容。在“双碳”目标与能源转型的大背景下，煤电的角色正在从“主力电源”向“支撑调节性电源”转变。而容量电价机制的全面落地，使煤电收入结构转向“电量电价+容量电价+辅助服务”三重来源。资产属性的这一变化，恰好与REITs对现金流稳定性的要求高度契合——煤电REITs的诞生，本质上是产业变革与金融创新的一次共振。

长城华能燃煤发电REIT：区域优势+热电联供

长城华能燃煤发电REIT，以华能青岛项目为底层资产，系山东省新旧动能转换重点项目、青岛市核心能源基础设施与民生工程。项目位于青岛西海岸新区董家口经济区，核心资产包括2台350MW热电联产机组及配套供热设施，2022年投入运营，主营业务包括发电、供汽和供暖三项。

一方面，项目是青岛南部电网主力电源，承担着高端制造业连续生产与民生用电保障职能。同时，项目具备调峰能力，在新能源大规模消纳背景下可以平抑电网波动，是区域电力保供与调节的核心力量。

另一方面，青岛热电享有董家口经济区供热特许经营权，目前是董家口经济区唯一集中热源，提供供暖与供汽服务，覆盖范围达284平方公里，具有区域优势，供热范围与需求增长构筑起资产壁垒。

热电联供模式下，电力与热力双收入结构可有效对冲单一市场波动。据公示资料中的数据，近三年华能青岛项目营业收入稳步提升，净利润、EBITDA逐年上涨；未来现金流预期相对稳定，在不考虑本基金扩募及资产购入或出售的情况下，根据基金的现金流预测，2026年4-12月和2027年度本基金的净现金流分派率预计分别为5.82%、8.00%。

基金原始权益人青岛热电的控股股东、项目发起人华能国际，成立于1994年，其境内电厂遍布中国26个省、自治区、直辖市，是中国最大综合能源公司之一，也是中国境内首个实现在上海、香港、纽约三地上市的发电公司。

截至2025年末，华能国际可控发电装机容量达155,869兆瓦，其中煤电装机容量为91,953兆瓦，可扩募资产储备充足，力争为基金长期成长赋能。

服务双碳战略大局，拓宽长期资金配置

煤电行业投资回报期长，公募REITs的直接融资功能，有助于盘活存量煤电资产，将固定资产转化为可流动资本，形成投资良性循环。

更重要的是，REITs回收资金可用于投向低碳项目——煤电变现后回笼资金，反哺风光等新能源投资，形成“煤电变现→资金回笼→投资绿电”的良性循环，让传统煤电成为新能源发展的“输血泵”。这一模式，既是对国家盘活存量资产、扩大有效投资政策导向的深入践行，也是以产业金融之力精准服务国家“双碳”战略大局的创新作为。通过产融结合，让传统能源的“存量势能”转化为绿色发展的“转型动能”，切实为能源结构优化贡献金融力量。

对投资者而言，公募REITs的价值同样清晰。公募REITs设有分红机制，在底层资产运营稳定、收入来源明确的前提下，可分配金额按照约定向投资者进行分红，追求实现经营性净现金流向投资者的传导。凭借低波动、高分红的特征，新获批的煤电REITs有望成为长久期资金配置的优选品种。

从盘活存量资产到拓宽投资渠道，煤电REITs正在书写产业与资本深度融合的新篇章。